डिजिटल एसेट वैल्यूएशन में कठिनाई

आर्थिक मॉडलिंग व्यवसाय नियोजन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है जो समग्र व्यय और एक व्यावसायिक उद्यम के अपेक्षित रिटर्न में अंतर्दृष्टि दे सकता है और इस तरह भविष्य के विकास के बारे में एक प्रक्षेपण बनाता है, जैसे कि उद्यम की वृद्धि वक्र। जैसा कि आप कल्पना कर सकते हैं, यह तेजी से महत्वपूर्ण हो जाता है जब भी व्यापार को निवेशकों को व्यापार का समर्थन करने के लिए मनाने की आवश्यकता होती है, जैसे कि राउंड को फंड करने से पहले या सार्वजनिक होने पर। यह अंततः निवेशकों को इक्विटी शेयरों के मूल्य को निर्धारित करने में मदद करता है.

क्रिप्टो टोकन के मूल्य निर्धारण के लिए एक ही नियम लागू होता है, चाहे वह बीज-वित्तपोषण के दौर के लिए हो, आगे के धन के लिए, या सार्वजनिक रूप से व्यापार किए गए टोकन के लिए। हालांकि, टोकन मूल्यांकन कभी-कभी मुश्किल हो सकता है क्योंकि अधिकांश शास्त्रीय मॉडल टोकन अर्थव्यवस्था की गतिशीलता को कवर करने में विफल होते हैं। पारंपरिक व्यवसाय एक साधारण-लाभ मॉडल पर काम करते हैं: अनिवार्य रूप से, शेयरधारक एक उद्यम को पूर्व वित्त देते हैं और आपस में मुनाफे को वितरित करते हैं। यह पूर्वानुमानित नकदी प्रवाह के आधार पर शेयरों का मूल्यांकन करना संभव बनाता है.

इसके विपरीत, क्रिप्टो उद्यम एक साझा अर्थव्यवस्था के सिद्धांतों पर काम करते हैं, जहां यह अक्सर स्पष्ट नहीं होता है कि कौन से पक्ष क्रिप्टो नेटवर्क के माध्यम से किसी प्रकार का आर्थिक मूल्य उत्पन्न करते हैं। अक्सर मांग, क्रिप्टोकरेंसी या उपयोगिता टोकन के लिए मूल्य संचय बढ़ती मांग के माध्यम से आते हैं। इसलिए टोकन मूल्य के ड्राइवरों की पहचान करना अधिक महत्वपूर्ण है। उदाहरण के लिए, “हार्ड” क्रिप्टोकरेंसी का मूल्य जो मुख्य रूप से भुगतान विधि के रूप में तैयार किया गया था, मुख्य रूप से मुद्रा के साथ भुगतान करने की क्षमता से प्रेरित है। दूसरे शब्दों में, मुख्य प्रश्न यह पूछना चाहिए कि इनका मूल्यांकन करते समय “क्या अधिक विक्रेता इस मुद्रा को स्वीकार करना शुरू करेंगे?”.

भविष्य काल पर ध्यान दें। जब “टोकन” का मूल्यांकन किया जाता है, तो आप टोकन के वर्तमान मूल्य का पता लगाने की कोशिश नहीं कर रहे हैं, लेकिन इसका भविष्य एक है, जैसा कि आप पहले से ही वर्तमान मूल्य को जानते हैं। यह वही है जो आप एक एक्सचेंज पर टोकन के लिए भुगतान करते हैं. प्रसिद्ध एमवी = पीक्यू सूत्र, किसी मुद्रा के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करने के लिए उपयोग किया जाता है, उस संबंध में हमारी मदद नहीं करता है। इसके बजाय, MV = PQ रेट्रोस्पेक्ट में वर्तमान मूल्य को तर्कसंगत बनाने का एक प्रयास है, जो कुछ “आंतरिक मूल्य” वाली मुद्रा की धारणा से बंधा है।.

जैसा कि कोई भी गंभीर अर्थशास्त्री (जो कि ऑस्ट्रियाई स्कूल की शिक्षाओं का पालन करता है) बता सकता है, आंतरिक मूल्य जैसी कोई चीज नहीं है। किसी भी संपत्ति का मूल्य, चाहे वह भौतिक हो या डिजिटल, हमेशा वह राशि होती है जो अन्य लोग उस परिसंपत्ति के लिए देने को तैयार होते हैं। यह पूछने के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न है कि क्या लोग भविष्य में अधिक भुगतान करने के लिए तैयार हैं। कठिन क्रिप्टोकरेंसी के लिए, यह मामला है जब अधिक लोग मुद्रा का उपयोग और स्वीकार करना शुरू करते हैं.

उपयोगिता टोकन के लिए, मूल्यांकन प्रक्रिया अधिक जटिल हो जाती है। उनकी मांग और इसलिए, उनका मूल्य, “उपयोगिता” की बहुत सार अवधारणा से प्रेरित है। इसलिए, हमें यह सवाल पूछने की जरूरत है कि क्या भविष्य में टोकन की उपयोगिता बढ़ जाएगी। यह तब हो सकता है जब अंतर्निहित ब्लॉकचैन नेटवर्क में अधिक कार्यक्षमता जोड़ी जाती है, या जब कंपनियां और डीएपी नेटवर्क के पारिस्थितिकी तंत्र में शामिल होते हैं.

निवेश के अवसरों के रूप में मान्य क्रिप्टोकरेंसी

डिजिटल संपत्ति का मूल्यांकन करते समय, आपको हमेशा क्रिप्टोकरेंसी में उपलब्ध अन्य सभी परिसंपत्तियों के साथ उनकी तुलना करनी चाहिए। निवेश वाहनों के रूप में डिजिटल संपत्ति के बारे में सोचो। यदि आप एक Altcoin में अपनी संपत्ति रखते हैं और Altcoin मूल्य में वृद्धि करता है, तो यह अभी भी एक बुरा निवेश हो सकता है यदि Bitcoin का मूल्य तेज दर से बढ़ता है। इस मामले में, बिटकॉइन में निवेश करना अधिक लाभदायक होगा। यही कारण है कि अधिकांश निवेशक यूएसडी के बजाय बीटीसी को एक संदर्भ मुद्रा के रूप में पसंद करते हैं.

चलो नकदी प्रवाह मूल्यांकन की प्लेबुक से एक पृष्ठ लेते हैं। निवेशक आमतौर पर उन निवेशों के साथ समझौता नहीं करते हैं जिनमें एक्स संख्या के वर्षों के बाद मामूली रूप से सकारात्मक नकदी प्रवाह होता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि पैसे को लाइन में लगाकर, वे अन्य निवेश के अवसरों को भुनाते हैं जो उन्हें अधिक रिटर्न दे सकते हैं। इसलिए, निवेशक नकदी प्रवाह पर एक वार्षिक छूट कारक लागू करते हैं जो जोखिम और अन्य निवेश अवसरों के बलिदान को दर्शाता है। केवल अगर निवेश इस छूट कारक को काटता है तो इसे एक अच्छा निवेश माना जाता है.

कुल मिलाकर, यह हमें क्रिप्टो निवेशों पर विचार करने के लिए एक अच्छा गुणात्मक दृष्टिकोण देता है। आइए हम एक सरल प्रमाण का उदाहरण लेते हैं जो कि सिक्के के सिक्के का है जो टोकन पूल को फुलाकर 10% वार्षिक रिटर्न देता है। यहां, समय के साथ बड़ा अज्ञात कारक सिक्का के मूल्य का अनुमान है.

फिर भी, यह पहले से ही स्टेकर्स को भविष्य में एक वर्ष में उनकी वित्तीय स्थिति के बारे में मात्रात्मक बयान करने की अनुमति देता है: इस धारणा के तहत कि सिक्का यूएसडी के संदर्भ में अपना मूल्य रखता है, निवेशक ने यूएसडी में अपनी संपत्ति रखने की तुलना में 10% रिटर्न बनाया है। इसी तरह, इस धारणा के तहत कि टोकन बीटीसी के संदर्भ में अपना मूल्य रखता है, निवेशक ने बीटीसी रखने की तुलना में 10% वापसी की है.

निवेशक पारंपरिक रूप से जोखिम और खाते के लिए पारंपरिक बाजारों और क्रिप्टो बाजारों में, जैसे कि ऋण देने या विकेन्द्रीकृत वित्त में कदम रखने के लिए एक डिस्काउंट कारक लागू कर सकता है। इसलिए, एक अच्छे निवेश के अवसर के रूप में सिक्के की पहचान करने के लिए, उसे यह अनुमान लगाना होगा कि उसके 10% रिटर्न के अलावा, सिक्के का मूल्य USD, BTC और डिस्काउंट फैक्टर से बाहर है।.

Cryptocurrency Valuation का व्यावहारिक उदाहरण

एक निवेशक की आँखों से क्रिप्टोकरेंसी को देखते हुए, हमें इस दृष्टिकोण को टोकन वैल्यूएशन पर अभ्यास करने के लिए रखना चाहिए। पिछले महीने, हशेड टीम एक ब्लॉग पोस्ट जारी किया जिसमें लूना के मूल्यांकन के लिए उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन मॉडल पर अंतर्दृष्टि साझा की गई, एक संपत्ति जो वेंचर फंड के क्रिप्टोक्यूरेंसी पोर्टफोलियो का हिस्सा है। उनके दोहरे टोकन मॉडल के तहत, Luna का उपयोग उनके ब्लॉक ब्लॉकचेन के प्रमाण पर सत्यापन के लिए किया जाता है और टेरा स्थिर मुद्रा के लिए आरक्षित के रूप में कार्य करता है.


सत्यापनकर्ताओं के लिए ब्लॉक पुरस्कारों के रूप में लूना टोकन पूल को बढ़ाने के बजाय, टेरा सभी स्थिर मुद्रा लेनदेन पर 0.5% का लेनदेन शुल्क लेता है, जिसे ब्लॉक उत्पादकों को वितरित किया जाता है। इसका मतलब यह है कि हम वास्तविक नकदी प्रवाह की पहचान कर सकते हैं, जिसका उपयोग लंक टोकन के लिए वार्षिक रिटर्न को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है और, प्रॉक्सी द्वारा, टोकन के मूल्य विकास.

टेरा की वार्षिक लेनदेन की मात्रा नवंबर में $ 800 मिलियन तक पहुंच गई है और औसतन 35% की औसत मासिक वृद्धि के साथ टेरा को उम्मीद है कि अगले कुछ महीनों में यह प्रवृत्ति जारी रहेगी। जबकि टेरा का मूल्यांकन मॉडल भविष्य के रुझानों को ध्यान में रखता है, हम केवल इस लेख में नवंबर की संख्या पर ध्यान केंद्रित करेंगे, संक्षिप्तता के लिए.

$ 800 मिलियन की वार्षिक लेन-देन की मात्रा और 0.5% लेनदेन शुल्क के साथ, इसका मतलब है कि $ 4 मिलियन को 220 मिलियन लुना में वितरित किया जाएगा जो वर्तमान में स्टेक है। इसलिए, स्टेक प्रति लूना $ 0.0182 के लगभग प्रतिफल प्राप्त करेंगे.

खुला सवाल यह है कि इस वर्ष प्रतिफल अर्जित करने के लिए निवेशक एक लूना के लिए कितना भुगतान करने को तैयार होंगे। पारंपरिक स्टॉक व्यापारियों के समान नस में, टेरा कमाई का उपयोग एक टोकन मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए कई का उपयोग करता है। एक शेयर की कीमत और कंपनी की वार्षिक कमाई के बीच या कई दूसरे शब्दों में, आय के कई अनुपातों में लगातार कमाई के वर्षों की संख्या होती है, जो कमाई के लिए शेयर की कीमत के बराबर होती है।.

टेरा का मानना ​​है कि बाजार संतुलन अंततः 40 से अधिक की कमाई पर टोकन मूल्य का निपटान करेगा, जो वीजा और मास्टरकार्ड के बराबर है। $ 0.0182 की अपेक्षित वार्षिक आय के साथ, यह प्रति Luna $ 0.73 की कीमत में स्थानांतरित होता है। इसके अतिरिक्त, टेरा 20 (सबसे खराब स्थिति) और 60 (सबसे अच्छा मामला परिदृश्य) के बीच कई आय अर्जित करने के लिए सीमा निर्धारित करता है.

शीर्ष: टेरा ब्लॉकचेन पर अनुमानित वार्षिक लेनदेन की मात्रा। लेनदेन शुल्क दिसंबर 2019 में 0.5% तक बढ़ाया गया है.

नीचे: 20, 40, और 60 की कमाई पर अनुमानित टोकन वैल्यूएशन.

निष्कर्ष

डिजिटल परिसंपत्तियों का मूल्यांकन कठिन बना हुआ है क्योंकि शास्त्रीय नकदी प्रवाह विश्लेषण अक्सर संभव नहीं होता है और ब्लॉकचेन परियोजनाओं का मौलिक विश्लेषण कई खुले प्रश्न छोड़ देता है। एक निवेशक के दृष्टिकोण से, उपयोगिता टोकन और क्रिप्टोकरेंसी की मांग के विकास के बारे में कुछ गुणात्मक बयान दिए जा सकते हैं। यह निवेश के अवसरों का मूल्यांकन करता है, जैसे कि PoS संभव.

चूंकि टेरा मुद्रास्फीति के बजाय नकदी प्रवाह के आधार पर स्टैकिंग पुरस्कारों का उपयोग करता है, इसलिए वार्षिक स्टैकिंग पुरस्कारों के बारे में मात्रात्मक बयान करना संभव है। एक कमाई गुणक लागू करने से लूना के लिए टोकन मूल्य का विकास होता है। मॉडल को निवेश जोखिमों और क्रिप्टो अर्थव्यवस्था में निवेश के अवसरों के लिए प्रतिस्पर्धा की उपस्थिति के लिए एक डिस्काउंट फैक्टर लागू करके परिष्कृत किया जा सकता है.

लेखक के बारे में:

जेठ्रो दे जगर

ट्विटर:  https://twitter.com/Javaeth

जैव: अंशकालिक पत्रकार और जावा / पायथन डेवलपर किसी दिन एथेरेयम पर अपना डीएपी विकसित करने में रुचि रखते हैं। अपने खाली समय में, वह सोलिडिटी का उपयोग कर कोड करना सीखता है और ब्लॉकचैन स्टार्टअप की गंभीर समीक्षा करता है

Mike Owergreen Administrator
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